금융당국의 '보험부채 할인율 현실화' 조치가 보험사들의 건전성에 긍정적인 영향을 줄지 주목된다. 보험사들은 자본비율 하락에 대비해 자본을 확충하고, 금리 리스크를 적극 관리하고 있다. 



◆ 최종관찰만기 단계적 확대…건전성 충격 최소화

21일 보험업계에 따르면 전날 금융위원회는 보험부채 할인율의 현실화를 위한 최종관찰만기 확대 일정을 확정했다. '보험부채 할인율 현실화 및 듀레이션 규제 도입 방안'을 공식 발표한 것이다. 장단기 금리역전과 내년 세계국채지수(WGBI) 편입 등 시장 변수 속에서 보험사들의 건전성 부담을 관리하기 위한 조치다. 

금융위는 최종관찰만기를 현행 23년에서 2035년까지 30년으로 단계적으로 확대하기로 했다. 2026~2027년에는 23년을 유지하고, 2028~2029년에는 24년으로 늘린다. 이후 매년 1년 씩 확대해 2035년에 30년까지 적용한다. 최종관찰만기는 보험부채 할인율 산출 시 실제 시장금리를 반영할 수 있는 가장 긴 만기다. 

보험사는 이 기간까지 실제 국고채 금리를 적용하고, 이후 초장기 구간(최대 100년 이상)은 장기평균치와 계량모형으로 추정한 금리를 사용한다. 따라서 최종관찰만기가 확대되면 실제 장기금리가 추정치보다 낮을 경우 할인율이 인하돼 보험부채가 증가하고 건전성 비율(K-ICS)이 하락하게 된다.

금융위는 만기를 단번에 30년으로 확대할 경우 보험사 지급여력비율(K-ICS) 비율이 평균 19.3%포인트 떨어질 것으로 추정했다. 이 같은 충격을 줄이기 위해 단계적 확대를 선택한 것이다. 이번 조치는 최근 금리역전 장기화와 내년 4월 WGBI 편입 가능성 등 시장 환경을 고려한 결과다.

◆  할인율 현실화에 대응…자본 확충·장기채 확대

2023년 하반기 이후 시장금리가 하락세를 이어가며 30년물과 20년물 금리역전이 2021년 하반기부터 지속되고 있다. WGBI 편입으로 해외 기관투자자의 장기채 매수 수요가 늘면 장기금리 하락이 심화될 거란 우려도 나온다. 이번 제도 변경으로 보험업계의 건전성 관리 부담은 단기적으로 불가피할 전망이다.

보험부채 평가 시 적용되는 할인율이 현실화되면 부채의 현재가치가 증가해 지급여력비율(K-ICS)이 하락하는 구조이기 때문이다. 따라서 금융당국은 이 같은 충격을 완화하기 위해 최종관찰만기를 10년에 걸쳐 단계적으로 확대하려는 것이다. 따라서 보험사들은 자본 확충과 자산 듀레이션 조정에 나설 것으로 보인다. 

보험사들은 이미 자본비율 하락에 대비해 자본 확충과 금리 리스크 관리 강화에 나서고 있다. 생명보험업계는 후순위채·신종자본증권 발행으로 자기자본을 확충할 계획이다. 또 ALM(자산-부채 관리) 강화와 장기채 비중 확대를 통해 K-ICS 하락폭을 완화한다. 

아울러 장단기 금리 역전이 지속되는 현 상황에서 장기물 국채금리의 하락은 보험사들의 듀레이션갭(자산·부채 만기 불일치) 확대 요인으로 작용할 수 있다. 보험업계 한 관계자는 "금리 역전이 장기화될 경우 장기물 확보가 어려워질 수 있어 부채 구조에 맞는 자산운용 전략이 무엇보다 중요해질 것"이라고 말했다.