가상자산거래소 업비트와 빗썸이 올해 3분기 실적을 대폭 개선시켰지만, 4분기 전망은 불투명한 상태다. 거래 부진과 정책 변수가 불확실성을 키우고 있어서다. 결국 가상자산 관련 제도의 시행 속도에 따라 두 대형 거래소의 실적 흐름도 달라질 전망이다.

◆ 업비트·빗썸, 거래대금 급증하며 '3분기 호실적'

19일 금융감독원 전자공시에 따르면 업비트 운영사 두나무의 올해 3분기 매출은 3859억원, 영업이익은 2353억원이다. 각각 지난해 동기 대비 103.8%, 180% 증가한 규모다. 빗썸은 매출 1960억원, 영업이익 701억원을 기록했다. 각각 184.4%와 771.1% 늘었다. 두 회사 모두 수익 구조는 수수료 중심이다.

두나무의 수수료 매출은 3분기 매출의 97.94%지만, 서비스 매출은 2.06%에 그쳤다. 두나무는 업비트 외에 증권플러스, 업비트 NFT, 업비트 스테이킹, 업비트 코인모으기, 업비트 코인빌리기 등을 운영하고 있지만 다른 서비스의 수익 비중은 미미하다. 빗썸도 마찬가지다. 3분기 매출 중 수수료 수익 비중이 98.38%다.

결국 두 거래소의 실적은 여전히 가상자산 거래대금에 직접적으로 연동돼 있다. 수수료 외 수익원이 재무적 안정성을 만들진 못하고 있다. 단연, 거래대금 급증이 3분기 실적 개선을 이끌었다. 가상자산 분석업체 코인게코의 월별 일평균 거래대금 집계를 보면 7월 50억 달러를 기록했다. 

또 8월 42억 달러, 9월 40억 달러로 집계됐다. 앞서 월별 일평균 거래대금을 살펴보면, 1월 78억 달러에서 6월 22억 달러까지 급감한 뒤 회복세를 보였다. 업계 관계자는 "3분기 시장 개선은 글로벌 유동성 회복과 시세 반등이 맞물리며 전체 거래수요가 늘어난 영향이 컸다"고 밝혔다. 

이어 "특히 미국 금리 인하 발표와 이더리움 랠리, 스테이블코인 관련 법안 통과 등이 투자 심리를 개선시켰다"고 덧붙였다. 특히 올해 정책 이벤트가 시장 회복에 결정적 영향을 줬다. 미국 의회는 ▲지니어스(GENIUS) 법 ▲클래리티(CLARITY) 법 ▲반CBDC(Anti-CBDC) 법 등 ‘디지털자산 3법’을 통과시켰다.

◆ '향후 실적 불투명' 시장 조정·제도 시행 미지수 

스테이블코인 발행 기준을 규정한 '지니어스법'은 대통령 서명까지 마치며 법률로 제정됐다. 규제 관할권과 감독 체계를 명확히 한 '클래리티법'과 중앙은행 디지털화폐의 남용을 제한한 '반CBDC 법안'은 하원을 통과했다. 국내에선 2023년 6월 ‘가상자산이용자보호법’이 제정됐고, 지난해 7월부터 시행됐다.

1단계 법률은 기본적인 공시·사기·시장교란 금지, 부당행위 규제 등 투자자 보호 중심이다. 이런 정책 이벤트가 '규제 리스크 완화→시장 신뢰 회복→거래대금 증가→실적 개선' 선순환을 만들었다. 단, 4분기 전망은 불투명하다. 일단 시장이 조정 국면에 들어섰다. 11월 1~16일 일평균 거래대금은 약 33억 달러다.

3분기 대비 뚜렷한 감소세다. 주요 코인 시세도 하락세를 보이며 거래 모멘텀이 다소 약화 중이다. 무엇보다 정책·제도 변수에도 주목해야 한다. 지니어스법 시행은 제정일로부터 18개월 이내 또는 감독기관의 시행규정 공표 후 120일 중 빠른 날부터 가능하다. 비인가 스테이블코인 판매 제한은 3년 유예 후 적용된다.

클래리티법와 반CBDC법안은 상원 통과가 남은 상태다. 국내에서도 이후 디지털자산기본법(2단계)을 통해 RWA(실물자산 토큰)과 STO(증권형 토큰), 수탁·회계·기관 규제 등을 제도권 규율 안으로 포함하는 방안을 논의 중이다. 금융위원회는 2단계 법안을 연내 제출하는 것을 목표로 하고 있다.

업계 관계자는 "비트코인 가격 하락과 함께 거래량도 전반적으로 감소하고 있지만, 변동성을 자극할 만한 잠재 요인들과 하반기 시장 호재 역시 존재한다"며 "미국 금리, 주요 ETF 심사 일정 등 글로벌 이슈 외에 가상자산 2단계 법안과 법인 시장 가이드라인 등 국내 제도 정비 등의 이벤트가 남았다"고 진단했다.